北京时间4月27日，中诚信国际发布公告，维持德意志联邦共和国（以下简称德国）主权信用等级为AAAg，展望为稳定。

　　中诚信国际认为，疫情导致的全球经济萎缩将严重影响德国经济短期增长，应对疫情的措施将使德国出现财政赤字，但德国经济基础很好，财政空间充足，对外偿付实力很强，能够应对疫情的冲击。支撑德国当前信用级别的因素主要包括：（1）经济发展水平很高；（2）财政空间很充足，财政债务风险很低；（3）对外偿付实力很强。

　　疫情导致的全球经济萎缩对德国短期的经济增长影响严重，但德国经济基础很好，大规模的财政刺激政策有助于德国经济抵抗冲击。尽管德国累计病例超过15万，处于世界前列，但得益于政府有力的管控和强大的医疗实力，疫情控制速度及治愈率均处于领先水平。但为应对疫情，德国严格的防控措施制约投资和消费活动，影响德国经济增长；德国经济对出口和汽车产业依赖度较高，而疫情导致全球经济萎缩将严重冲击德国经济，预计2020年德国经济将萎缩5%以上。德国经济发展水平很高，经济基础稳固，高福利和低贫富差距也有助于德国经济抵抗负面冲击。此外，德国初步控制住疫情并逐步恢复生产活动有利于德国经济走向正轨；而德国实施二战以来最大规模的经济刺激计划，包括建立援助基金、提供大规模贷款、帮助企业进行资本重组等将有助于德国经济在2021年反弹至4%，并降低疫情对于经济增长潜力的影响。

　　应对疫情的经济刺激政策将导致德国2020年出现财政赤字，但德国多年的财政盈余、较低的政府负债率和很低的利息负担使德国具有充足的财政空间，刺激政策对德国财政实力影响有限。2012年开始，德国持续维持财政盈余，政府负债率呈现不断下降的态势；且在欧洲低利率环境和德国国债认可度极高的情况下，德国利息负担很低，偿债压力很小。受德国刺激政策和经济萎缩的影响，2020年德国财政赤字率和政府负债率将分别超过3%和60%；但在欧盟放松财政约束的情况下，多年来的财政实力的累积赋予了德国充足的财政空间，经济刺激计划对德国财政实力影响有限，且在经济恢复增长的情况下，预计德国财政赤字率将在2021年迅速下降。

　　德国强大的工业实力和欧盟统一的市场使其经常账户顺差规模很大，对外偿付实力很强，疫情影响有限。受益于德国在机械、汽车、电子等领域极强的国际竞争力，以及欧盟在货物、人员和资金等方面的自由流动赋予的广大市场，德国贸易顺差规模很大，2019年经常账户占GDP的比重在7%以上。疫情导致的全球经济萎缩严重影响德国出口，导致经常账户盈余有所下降，但在进口也受到影响的情况下，预计德国经常账户顺差仍将维持在6%以上的高水平。此外，受益于欧洲低利率环境及发达的资本市场，叠加德国在欧洲和全球经济中的重要地位，德国的融资渠道极为畅通，且融资成本很低，也支撑了其对外偿付实力。

　　未来可导致评级下调的因素包括：如果经济增长不及预期，政府财政赤字高于预期，会增加德国主权等级下调压力。

Tags：展(2)评级(22)AAAg(1)主权(9)级别(15)德国(60)维持(34)信用(26)诚信(17)国际(422)

转载请标注：信息网——中诚信国际：维持德国主权信用级别AAAg，评级展望为稳定